文 | 市值观察 9月初，不管是大宗商品市场的农业品种，还是A股的农林牧渔板块，都因厄尔尼诺预期而大涨。尤其是中粮糖业、红棉股份等A股糖业龙头多次出现涨停板，但很快又坐了过山车。 那么，究竟该如何看待接下来的糖价及糖业赛道？ 甜蜜的周期轮回 2026年7月底以来，ICE 11号原糖主力期货价格一度大涨37%。其中，8月全月涨超两成，创下2010年10月以来最大单月涨幅。 ▲糖11号期货价格走势图 来源：Choice 糖价持续走强动力来自市场对下一榨季的预期转变，而非当下的供需现实。 据国际糖业组织最新展望，将2025/26年度全球糖市供应过剩预测从此前的220万吨下调至110万吨，并首次预测2026/27年度将出现约20万吨的供应短缺。而花旗、Green Pool则预计全球糖市缺口将达130万吨、320万吨。 市场正在用价格定价一个尚未兑现的潜在短缺。本轮上行可能就此开启糖业的新一轮上涨周期。 2000年以来，国内外糖价整体经历了五轮大大小小的周期起落， 平均每一轮周期持续5至6年。 这背后是最朴素的供需关系在起作用：当糖价持续走高，会刺激种植户加大甘蔗种植面积，当糖价持续走弱，则会削