文 | 伯虎财经，作者 | 楷楷 3.6万家门店的瑞幸，还在狂奔。 近日，瑞幸咖啡公布了2026年二季报，好消息是，“增收不增利”的态势有所缓解。 报告期内，公司净收入创季度新高，达159亿元，同比增长28.5%；净利润为14.86亿元，同比增长16.1%；月均交易客户数达到1.127亿，累计交易客户逼近5亿。 与此同时，瑞幸还在猛开店，今年上半年，瑞幸新开门店超5000家，比去年同期的3866家增长超36%，全球门店总数已超3.6万家。 任何一个指标单拎出来，都足以支撑起瑞幸的“高增长”叙事。只是，这些亮眼的经营数据背后，一个不容回避的结构性矛盾也在逐渐显现。 二季度，瑞幸自营门店同店销售额同比下降5.3%。如果把时间线拉长，这一指标在一年之内出现了接近20个百分点的下滑，这显然不是一个好的信号。 不过，在行业增长普遍放缓的当下，并不只有瑞幸经历“跑得越快，赚得越慢”的压力，茶饮行业的规模红利，已经逐渐摸到了天花板。 当规模不再是引擎，瑞幸的增长故事，也到了该重新审视的时候了。 01 瑞幸的天花板到了吗？ 先看看瑞幸二季报的成色。 158.86亿元的总收入、14.86亿元的净利润、1