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全球煤炭“边际定价”时代：不足15%的市场如何决定煤价？
雷达摘要
文 | 万联万象 大宗商品的世界里，价格往往不由总量决定，而由边际决定。 原油如此，铜如此，煤炭更如此。 据国泰海通证券测算，全球每年约91亿吨煤炭产量中，约85%在区域内消纳， 真正参与国际定价的仅约13至14亿吨海运贸易煤。 而这个占比不足15%的市场，决定了全球煤炭价格的波动与中枢。 更值得关注的是，这个“边际市场”正在以肉眼可见的速度萎缩。信号集团（Signal Group）指出2025年全球煤炭贸易出现自2020年以来的首次下降，预计2026年将继续下滑。如果这一趋势延续，将是21世纪以来海运煤炭量首次连续两年收缩。 理解全球煤价，不需要看懂91亿吨的总量，只需要看懂这13亿吨的变化。 一、定价的不是总量，而是边际 全球91亿吨煤炭产量中，中国、美国、印度三国合计占三分之二，全部以内循环为主，不参与…
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