李宁的长期主义，正在交短期的学费

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李宁的长期主义，正在交短期的学费 底盘扎实但增长放缓，下半年将迎来大考 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜李宁 2026年8月20日，李宁交出上半年成绩单：营收152.4亿元，同比增长2.8%，权益持有人应占溢利18.16亿元，净利率11.9%。 这个数字放在几年前，对李宁来说几乎不可想象。那时候它正踩着国潮的风口，营收增速动辄两位数。但放到当下，这又是一份"符合预期"的答卷。 整个运动赛道告别普涨，行业进入存量肉搏，李宁不是唯一一个慢下来的。 但真正值得关注的不是增速本身，而是李宁做出的选择：在短期业绩承压的当口，公司反而加大了球星签约、赛事赞助、研发投入的力度，经营现金流同比下滑60%，销售费用率逆势提升。 公司管理层在21日午间业绩会上也坦诚表达，这是在为长期品牌心智"交学费"…